Der eingebildete Kranke
Verehrte Leserin,
verehrter Leser,
stellen Sie sich vor, Sie sind Arzt. Ein Patient im besten Alter (50+) kommt herein. Er hat trotz mannigfaltiger Krisen (2008, 2020, 2022, 2024, 2026) ein seit Jahrzehnten weitgehend unauffälliges Blutbild. Was würden Sie tun?
Vermutlich würden Sie ihn fragen, was er richtig gemacht hat.
Was der Gesetzgeber bei den offenen Immobilienfonds derzeit tut, ist so ziemlich das Gegenteil davon: Seit dem 16. April gilt das Fondsrisikobegrenzungsgesetz, die deutsche Übersetzung der AIFMD II. Ab sofort müssen Fonds (ja, auch die OIFs) mindestens zwei Liquiditätsmanagement-Tools vorhalten. Das klingt nach Vorsorge. Es ist vor allem: Verordnung.
Der Patient war nie wirklich krank. Der BVI hat es netterweise für uns nachgerechnet: Seit der KAGB-Reform 2013, also seit Mindesthaltefrist von 24 Monaten und Kündigungsfrist von 12 Monaten, lagen über 96 Prozent aller monatlichen Rückflüsse selbst in Krisenphasen unter einem Prozent des Fondsvermögens. Lehman. COVID. Ukraine. Drei Belastungstests, dreimal bestanden. Aber genau das ist die Pointe: Der offene Immobilienfonds funktionierte leise. Aber im weitesten Sinne funktionierte er.
Was nun verordnet wird, ist nicht falsch — es ist nur nicht ganz passend. Swing Pricing zum Beispiel: ein Instrument, das für täglich handelbare UCITS-Fonds erfunden wurde. Es in einen vierteljährlich bewerteten Immobilienfonds einzubauen, hat ungefähr den gleichen Charme wie ein Blitzer in einem Parkhaus: technisch machbar, praktisch nutzlos.
Bleibt also Dual Pricing. Zwei Preise für ein Produkt, je nach Marktlage. Klingt ja erst mal professionell. Fühlt sich für den langjährigen OIF-Anleger nur ungefähr so an, als hätte ihm seine Bank den Kontoauszug in eine andere Sprache übersetzt.
Nicht falsch verstehen: Anlegerschutz ist richtig und wichtig! Und ja, es ist nicht mehr alles (Beton-)Gold, was glänzt. Und dennoch: Schutz bedeutet nicht, einem über Jahrzehnte ziemlich gesunden Patienten prophylaktisch jeden Tag eine Pille zu reichen. Der offene Immobilienfonds ist eines der wenigen Vehikel, das Privatanlegern seit Jahrzehnten echten Immobilienzugang ermöglicht. Diversifiziert, (fast immer) professionell gemanagt, liquide genug für die meisten Lebenslagen. Und er hat lange sehr gut funktioniert. Und tut es noch.
Manchmal ist die beste Therapie einfach keine Therapie. In diesem Sinne:
Bis zur nächsten Ausgabe und bleiben Sie gesund!
Ihr Stefan Stüdemann
Die IMHO! | Eine Kolumne von Stefan Stüdemann
Die IMHO! Eine Kolumne von Stefan Stüdemann erscheint regelmäßig im FondsForumMagazin. Das monatliche Fachmagazin für die institutionelle Immobilienwirtschaft erhalten Sie kostenfrei über die Website des FondsForum.